CMF中国宏观经济分析与预测报告(2020年中期)全文


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2020年注定是中国乃至世界历史上非常特殊的一年经济。新的冠状肺炎的突然流行对中国的宏观经济和微观市场参与者产生了严重影响。自第二次世界大战以来,全球经济贸易体系经历了最严重的“重大关闭”。各个国家推出的宏观刺激方案都是“史诗般的”。它们在十年前还不存在,并且在未来十年中几乎不会重复。流行之后,全球经济模式将经历另一次重大转变。中国是第一个受到这一流行病影响的国家,它以最快的速度遏制了这一流行病,并且首先恢复了工作和生产。中国经济的恢复和基本重建对世界经济具有标志性的领导意义。本报告的主要内容包括两个主要方面:一是确定超流行病影响下中国的基本趋势和复苏潜力。另一个是根据上述判断为流行后经济修复和中长期发展提供适用的政策建议。关注四个核心问题:1)现阶段中国经济复苏的进展和性质;2)下一阶段中国经济复苏面临的主要挑战和风险;3)如何科学地安排一揽子大型政策和工具以产生预期的政策效果;4)现有的政策空间是否足以应对各种风险和挑战,增强抵御能力并实现根本的重建。在上述分析和判断的基础上,基于对经济自我调节力的模拟分析和宏观政策的拉动作用,形成了对2020年中国宏观经济核心指标的预测和展望,并进行了系统的相应地提出了政策建议。

报告的核心点是宏观经济分析报告,尽管面临多种风险因素的挑战和趋势下降力量的叠加,但中国的经济复苏路径已逐渐变得清晰:1.有效控制季度流行并成功地保持了底部线2.在工作和生产每季度恢复的情况下,供应方将基本恢复,下半年大规模政策的全面推动以及新一轮的改革将使需求继续增长红利将逐渐出现。从明年下半年到明年上半年,全年将呈现相对强劲的季度复苏趋势。预计将迎来长期亏损的经济高速增长时期。它能否突破惯性并带来更光明的前景,取决于这一轮大规模政策和一系列改革措施对中国经济增长的根本性重塑和模式重塑。但是,值得高度警惕的是,中国在复苏道路上面临六大风险和挑战:1)流行病的发展是多变的,外部形势严峻,需要坚持复杂的底线思维;2)需求修复要慢于供应,供应和需求。差距持续扩大-国内需求需要全面扩大;3)内部结构严重分化,短板效应可能变得明显-“六项保证”的任务需要巩固;4)市场实体的心理变化和保守的行为模式-需要“加强针”;5)政策传播存在障碍,需要理顺相关机制,需要完善宏观调控;6)趋势力量逐渐变得明显,潜在的增长率可能下降,需要进行改革以促进动能转化。核心CPI下降,PPI下降幅度扩大,工业增速放缓,私人和制造业投资恢复缓慢以及消费水平持续下降,充分表明行政复员工作和生产面临瓶颈,总需求不足的矛盾已经开始。限制经济恢复过程。数值模拟分析表明,如果根本没有政策反应,经济也可以自发调整,到年底基本恢复稳态运行,但年增长率为负。

2020年是中国全面小康的一年。实际的政策扩展和足够的支持措施还有很大的空间。政策效果将大大高于往年。计算表明,如果将一揽子大规模政策与科学相结合,所产生的拉动效应足以应付各种风险挑战和经济下行压力。关键是要针对宏观经济周期阻止点并形成政策协同作用。对中国经济运营的全景分析显示,在恢复工作和生产并由供应方维修的推动下,经济恢复的第一阶段已经完成,并且没有足够的需求来替代供应链中断成为中国经济复苏的最大障碍。消费下降已成为宏经济周期中的关键障碍。最近外部需求的超预期表现以及供应方恢复带来的第一阶段恢复效应为中国集中精力稳定内需和改善期望提供了宝贵的窗口。必须在外部贸易摩擦和政治冲突达到顶峰之前充分扩大它。内部需求将加速市场流通的正常化,并实现向基于市场的深度复苏的平稳过渡。 2020年也是中国“十三五”规划和“十四五”规划的过渡年。政策红利需要与改革红利相协调,以增加头寸并实现经济增长的基础再造和动能转换。政策目标不应仅限于短期的总体效应,而应着眼于中长期结构效应,解决难以回归的深层次制度结构问题,打破经济惯性下降力并重塑增长基础和发展模式。流行之后,中国经济必将迎来光明的未来!

根据上述定性判断,使用中国人民大学中国宏观经济分析预测模型-CMAFM模型设置一系列参数,预测如下:

1、考虑到经济自身的调整以及一揽子大规模政策的刺激作用,预计中国2020年的实际GDP增长率将为3.0%(数字预测2. [9%],比2019年增加。该比率下降了约3个百分点,但远高于全球经济增长率,在全球GDP中所占的比重比去年提高了1个百分点至17%。随着“六项保证”和“六项稳定”措施目标任务的分解,可以实现政府设定的年度经济社会发展目标,中国经济的国际影响力也将不断提高。趋势。

2、半年度预测,估计中国在2020年上半年的实际GDP增长率将约为-2. 0%(-1. 9%),这主要是由于直接影响一季度流行的供求关系。显着的负增长和第二季度恢复的需要导致经济的反弹有限;下半年,在宏观政策整体力量和市场主体积极调整的共同作用下,受约束的消费和投资需求将得到充分释放,经济增长将实现强劲反弹,并且下半年的实际GDP增长率预计约为7.0%。

3、季度预测,到2020年前四个季度,中国的实际GDP增长率将为-6.8%,2. 5%,6.5%,7.5%,表现出持续性此外,它的特点是季度间复苏相对强劲,协调和促进流行病预防和控制以及经济社会发展的目标和任务已经有序地完成。排除在流行的第一季度的严格控制期内经济的异常表现,在2-4个季度中的实际GDP将比去年同期增长5.6%,这将用作衡量中国到2020年实际经济增长能力的水平,并建设小康社会。可以实现2010年GDP翻番的必要目标。

基于上述定性判断和数字预测,报告根据现行政策和措施提出以下十项政策建议:

一、对2-4季度的社会发展进行科学规划意味着经济的增长目标准则,建议将2-4季度的实际GDP增长率用作实现该目标的合理指标总体小康倍增。这样,将确定下半年的宏观政策定位,并发挥预期的指导作用。

二、把握第一阶段经济的复苏所带来的增强信心的窗口期,从中期角度将“期望管理”作为各种宏观政策的指挥者和重要出发点,决定性地推出一揽子大规模政策。

三、非常重视在流行病影响下调整各种微观市场实体的行为模式的宏观经济后果,特别是居民的消费行为和公司投资过度的“保守”趋势行为,不仅会导致经济的恢复步伐放缓,还会导致某些传统的政策方法以及预调整和微调模型失败。有针对性的政策措施必须有针对性,并具有一定的实力。

四、随着中国经济复苏进入新阶段,经济的工作重点必须从行政性恢复工作和生产转移到有效需求的迅速扩大,以实现平稳过渡到基于市场的深度复苏。在迅速实施一揽子大规模政策和有效的需求增强策略的同时,我们将调整宏观经济政策的重点,从特殊的流行病缓解到有效的需求刺激,从供应方支持政策到需求方扩展政策。

五、实施更积极的财政政策必须基于“政府工作报告”,科学地结合一揽子大型政策,并消除宏观经济周期的障碍。建议使用“预算报告”中计划的扩张资金为消费,投资和工业引入三个主要的“规模”政策计划。

六、应将更灵活,温和和审慎的货币政策与积极的财政政策的实施相协调,以形成政策协同作用,并更好地发挥政策乘数效应和预期的指导作用。进一步解决政策利率传导和风险分担机制问题,合理下调金融机构一般贷款利率。七、宏观审慎监管应与反周期货币政策相协调。重点是“市场订单构建”,而不是紧缩性,以防止风险累积,同时避免市场期望出现混乱。

八、民生政策应得到支撑,增加就业灵活性和失业保险覆盖面,并应对因经济低迷和生计冲击的叠加而引起的“双重风险”。

九、积极应对外部风险和挑战,促进以国内和国际周期为主体,相互促进国内外周期的新发展格局的形成。

十、旨在建立高标准的市场经济系统,促进要素市场改革的实施,并针对形成一个庞大的国内市场周期发起新一轮的供应方结构性改革,以及继续释放机构红利并巩固在流行之前,中国经济的全要素生产率才刚刚开始稳定,而且反弹并不容易。

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